NG体育官方网站机械行业:重机、机床景气持续关注海上重型
发布时间:2023-10-28 20:18:16

  重型机械、机床景气度高,波动小,有个股可选;造船业回落低于预期,海上重型发展值得关注;工程机械销售回落明显,等待见底机会。

  1-5月份,造船、采矿、轴承、金切机床、炼化设备等子行业利润总额增长最快。利润总额增速明显高于收入的是造船、采矿设备、轴承、金切机床及环保设备;利润总额增速明显低于收入的是工程机械、紧固件、陶瓷设备、石油钻采等。相对2月份,收入、利润总额增速都有较大提升的是冶金设备、环保设备、采矿设备三个行业工程机械前5个月销售增长仍保持高速度,但5月当月增速已经回落到较低水平。挖掘机、装载机5月增速只有16.6%和10.1%。工程起重机、叉车、压路机、推土机增速回落不明显。出口增速提升,累计增长75.9%,挖掘机、汽车起重机、电叉车增速提升较为明显。

  与工程机械需求密切相关的新开工、施工项目数、水泥产量增速、建筑业投资等指标增速回落到不景气水平,后续需求不甚乐观。我们认为最理想的情况是,工程机械行业销售在今年年底回暖,积蓄的需求在明年年初有个集中释放。如果是这样,三季度末将是中期比较好的买入时机。维持工程机械行业谨慎增持评级。

  上半年造船业接单、船价均好于预期。预计2008年接单量仅次于06、07年,在近10年里排第三。油轮、集装箱船价继续上涨,散货船回落低于预期。2010年后,三大船型需求会回落,但中国造船业受益于效率提升和低劳动力成本,相对韩、日的竞争力将持续提升。

  高油价带动海上重型设备需求,主要产品日租金大幅上涨,需求潜力巨大。能切入海洋钻井平台、工程船、辅助船等海上重型设备的船厂将获得新的增长点。振华港机、中国船舶此业务前景值得期待。

  重机行业依然保持高景气。采矿、冶金、起重设备维持高增,环保、石油钻采设备增速提升,除了环保设备以外,行业受钢价上涨负面影响并不明显。重型设备行业是PPI高涨受益行业,且相对宏观调控周期有一段时间的滞后期,建议增持太原重工、龙净环保,谨慎增持天地科技、海陆重工。

  机床行业下游专用和运输设备投资增速都在提升,金切机床行业前5个月销售仍增长34%,毛利率提升,成功消化钢价上涨影响。行业进口替代的趋势明显,出口保持高增。该行业景气启动是在2006年底,景气回落比投资周期晚一年左右。建议增持昆明机床、秦川发展,谨慎增持天马股份。

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  机械子行业景气差异较大,造船、重化工设备生产景气度较高。从截至到5月份的数据看,收入增长最快的行业是造船、工程机械、炼化、石油钻采、采矿设备等,都在40%以上;利润总额增长最快的行业是造船、采矿、轴承、金切机床、炼化等,都在45%以上。由于受到钢材等原材料涨价以及税率变动的影响,有些细分行业收入增幅小于利润总额增幅,甚至出现增收不增利的现象。利润总额增速明显高于收入的是造船、采矿设备、轴承、金切机床及环保设备,显示这些行业良好的景气状态并未受负面因素拖累;利润总额增速明显低于收入的是工程机械、紧固件、陶瓷设备、石油钻采等,显示这些行业虽景气,但盈利遭成本、税收侵蚀较为严重。

  2月份以来,由于受调控影响及季节性差异,子行业间景气波动差异较大。收入、利润总额增速都有较大提升的是冶金设备、环保设备、采矿设备。造船业和工程机械行业收入增速回落,但利润总额增长仍是加速的。金切机床收入、利润总额增速则都有下滑

  受益于一季度的景气,工程机械前5个月销售增长仍保持高速度,但5月当月增速已经回落到较低水平。根据协会对大型企业的统计分析,1-5月主要企业销售收入增长了50.3%,工业总产值同比增长34.3%。而1-4月份的销售增速是53.6%,略有下滑。主要产品延续了3月份以来的回落势头,平地机、挖掘机、装载机增速回落较为明显,分别回落26、20、14个百分点;挖掘机、装载机5月份增速分别只有16.6%和10.1%。工程起重机、叉车、压路机、推土机增速回落不明显,基本保持一季度增速,工程起重机增速还逆势提升了3个百分点。

  结合上次调控的结果,不同产品受调控影响程度与产品用途、单价、销售方式等因素有关。产品用途宽、单价低、销售不依赖信贷的产品增长波动小,受调控影响不明显,主要是起重机、叉车等产品。泵车、挖掘机等单价高、依赖信贷销售的产品销售波动较大。装载机、推土机受影响,但波动相对较小。

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